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【资讯】张化桥中国股民笑贫不笑娼活该受罪

发布时间:2020-10-17 01:02:47 阅读: 来源:塑焊机厂家

张化桥:中国股民笑贫不笑娼 活该受罪

张化桥称,在大陆和香港市场上,这种恶行不仅不被大家谴责和鄙视,反而被追捧,简直是可笑。所以,大陆和香港的股民活该受罪。另外,监管当局视而不见,也有责任。很多上市公司公然在年报和路演过程中,把此类恶行当成“投资故事”和“亮点”来推销给市场。股民们笑贫不笑娼。

点击查看>>>张华侨观点精选  有“民企之父”之称的张化桥近日表示,中国股民笑贫不笑娼,活该受罪。  张化桥认为,多数股民当了捐款者,但是依然拼命为股市辩护。中国的很多地方政府也同样欺诈股民,为了培养更多的当地公司上市,在资金、税收、环保和其他方面网开一面,种下了很多恶果。“当然,国有企业的‘注资’同样祸害无穷,因为注资并不代表企业管理能力的提高,而且注资的事情不可持续。它们推高投资者的期望,最终都是以悲哀结局。”  张化桥称,在大陆和香港市场上,这种恶行不仅不被大家谴责和鄙视,反而被追捧,简直是可笑。所以,大陆和香港的股民活该受罪。另外,监管当局视而不见,也有责任。很多上市公司公然在年报和路演过程中,把此类恶行当成“投资故事”和“亮点”来推销给市场。股民们笑贫不笑娼。  “对于H股和红筹股来说,虽然由于联系汇率,香港的投资者因为折现率的上升而没有受到影响,但是,中国股票的‘稀缺性价值’愈来愈小了。另外,其他很多因素也妨碍了中国股票的表现:第一,管理层基本都是政治任命,眼睛往上看,不是往股东这边看;第二,人事任命每四年一届,不利于企业战略的连续性。第三,喝红酒和大手大脚的花钱文化。花股东的钱不心疼;第四,他们太喜欢发行新股,摊薄很快,每股收益打折。”张化桥说。  ---------------  张化桥:四方面剖析为什么中国股票表现极差  中国股市经历了不长不短的20年历史。回头看,大家都知道谁得益了:基本上是大股东和PE投资者。谁亏钱了?捐款者们集体亏钱,但是依然爱心不死,拼命为股市辩护。他们只要听到负面的分析或者声音,便大为光火,甚至大开国骂。  H股指数出现以来,正好19年。这19年以来,中国的名义GDP增长了十倍左右,但是,H股指数只是增长了46%左右。你苦心等待19年,只是赚取46%!  这里我提几点看法,供大家参考。  第一,太多的公司在IPO之前做了假账。他们的业绩包含两个部分:真实的部分,和虚假的部分。真实的部分虽然跟中国经济一起增长,但是虚假的部分没可能一直增长,而且经常下降。所以,他们的业绩总量在上市以后要么下降,要么只是缓慢增长,大大低于IPO时候的豪言壮语。那么股价自然可想而知。  很多公司(国企和民企)在IPO之前,得到了母公司的“照顾”,比如,用低价为上市公司提供产品,服务或者资金,用高价从上市公司购买产品。母公司还把原来的包袱(比如劳动力或者江河日下的业务)承接过去,美其名曰“无私的剥离”。  有些母公司还为上市公司承担IPO过程中的费用。更有甚者,直截了当做假账。然后,上市之后,他们就用每年的低增长,或者业绩下滑来冲销过去的夸张。名曰“洗澡”。  有的学者做过美欧股市的研究,发现几十年来,上市公司在IPO之后的两年普遍跑输大市。其中的原因很多,包括IPO时机的选择,以及股民的脆弱(遇到路演和推销,就心动。喜新厌旧,等等)。但是中国公司的情况特别严重。为什么?现在你知道个中原因了。  中国的很多地方政府也同样欺诈股民。他们为了培养更多的当地公司上市,在资金,税收,环保和其它方面网开一面,官商勾结,欺骗股民,种下了很多恶果。当然, 国有企业的“注资”同样祸害无穷,因为注资并不代表企业管理能力的提高,而且注资的事情不可持续。它们推高投资者的期望,最终都是以悲哀结局。  在中国和香港市场上,这种恶行不仅不被大家谴责,和鄙视,反而被追捧!这简直是可笑。所以,中国和香港的股民活该受罪。另外,监管当局视而不见,也有责任。 很多上市公司公然在年报和路演过程中,把此类恶行当成“投资故事”和“亮点”来推销给市场。股民们呢?笑贫不笑娼。  当然,IPO圈到了钱,落袋为安。你的钱也就成了他们的钱。如果以后没有可能继续圈钱(比如增发),那么,他们的本来面目就开始显现了。  本人最近出版一本新书,专门分析中国的影子银行以及中国作为世界第二次次贷危机的发源地。书中,我专门用一章分析中港的股市为什么不会有表现。我引用了巴菲特对美国股市的分析。他把1964-1998年那34年的美国股市分成两个17年。前面17年,美国经济腾飞,但是道琼斯指数在17年里面基本没有上升, 原因是通胀太严重。在第二个17年,虽然经济增长率明显放慢,但是,由于通胀得到控制,名义利率很快下降,结果道琼斯指数上升了十倍!没错,十倍!  巴菲特的结论是,股市在短期内受到各种因素影响,但是在长期内,只有一个决定因素:(名义)利率。而名义利率取决于通胀率。1977年,他在 Fortune 杂志发表了另外一篇很长的文章(“How Inflation Swindles the Equity Investor” 通胀如何伤害股民)。他指出,在持续通胀的情况下,企业遇到的最大挑战是成本的上升。虽然他们的产品售价也在上升,但是,他们的成本上升似乎更快,而且他们真实的税收负担也在上升。而且,对资产估值的折现率(discount rate)也会因为名义利率的上升而上升。  这个分析,如果套用到过去二十年的中国,难道不是太恰当了吗?对于H股和红筹股来说,虽然由于联系汇率,香港的投资者因为折现率的上升而没有受到影响,但是,中国股票的“稀缺性价值”越来越小了。  另外,其它很多因素也妨碍了中国股票的表现:  第二,人事任命每四年一届,不利于企业战略的连续性。  第三,喝红酒和大手大脚的花钱文化。花股东的钱不心疼。  第四,他们太喜欢发行新股,摊薄很快,每股收益打折。(东方财富网)

人民日报:股市晴雨表失灵看基本面炒股不靠谱   近日,网上爆出上海某高校经济学教授自称拒绝“听消息”,专心研究基本面,做价值投资,但是上半年依然亏损10%。“我想不通,一只股票每股净资产7.8元,股价竟然跌到9.8元。”这位教授说,自己研究宏观经济多年,看来现在靠基本面投资根本无法获利,觉得操作A股太累,遂萌生退意。专家表示,尽管当前宏观基本面并未出现大幅下滑,但是股市的表现却与其相背离,即使是专业人士运用基本面分析也不一定能够把握个股的走势。未来股市走势仍将反复震荡,随着经济的转型升级,股市也将逐渐形成“慢牛短熊”的市场运行新格局。  【走势与基本面长期背离】  A股市场在摘得去年熊冠全球的“桂冠”之后,今年上半年表现依然让股民十分失望。尤其是在经济增长仍然领先全球的情况下,相比于美国股市屡创新高的尚佳表现,中国股市却还在继续下跌,与当前基本面实难相符。近期网上流传的这样一句话引起了股民的共鸣:“现在炒股还在谈基本面的就已经输在起跑线上了。”  那么,中国股市到底还是不是经济的晴雨表?在复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三看来,不是。他表示,刚开始中国股市规模太小,大起大落,但不让跌得太低。后来发展到20多万亿市值时,就显露出其劣根性了。实体经济上升,它可能会涨,但绝大多数时候是不跟涨的;实体经济调整、向下走时,股市非常敏锐地跟着大跌。故绝大多数用实体经济、宏观经济的基本分析方法来指导炒股的研究员、股民都是亏损累累的。  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对本报记者表示,改革开放30多年来,银行贷款的快速扩张一直都是中国GDP高速增长的原动力和驱动器。因此,在工农中建四大国有银行尚未上市前,A股市场无法充当经济晴雨表,经常会看到那时的A股市场走势与宏观经济基本面相背离的例子。比如2005年当西方股市不断走高的情况下,尽管当时中国宏观经济一片繁荣,但A股市场却跌破千点大关,整个股市人气低迷。  【晴雨表为何一再失灵】  在西方普遍认为股市能够反映经济基本面这一定律面前,中国股市为何就失灵了呢?对此,谢百三认为,与西方发达经济体股市相比,A股市场有许多与众不同之处使得这一定律并不适用。因为A股没有做空机制,没有合法做市商,交易所不是公司制、股份制,行政调控色彩较浓,人民币不能完全自由兑换,是个封闭的股市。这些特点造成了中国股市既受国外影响,又有相对的独立性。  不过,在董登新看来,今天的中国股市已今非昔比,它的走势已越来越贴近真实的中国经济走势。自2008年以来,随着我国各行各业的大型企业已经全面上市,尤其是全国16家大银行挂牌上市,整个A股市场格局已完全被改变,以银行、石油为代表的大盘权重股几乎完全主宰了上证综指的短期波动与长期走势。这是中国股市从量变到质量进程中所发生的结构性变化,这是十分重要的市场进步,它正在还原中国股市的经济晴雨表功能。  【未来走势仍反复震荡】  事实上,中国经济企稳复苏的步伐仍然将影响股市未来的走势。董登新认为,中国股市今后的走势仍将是反复震荡的,但基本趋势会是向上的。与经济转型相适应,中国股市也正在实施转型升级,这包括构筑均衡发展的多层次资本市场,A股一级市场“去行政化”,建立高效的退市制度以还原股市的资源配置功能,并将中国特色的“快牛慢熊”转型为成熟市场的“慢牛短熊”的市场运行新格局。这既是中国股市的转型升级,同时也是中国股民投资思维的转型升级。  中国股民未来何时才能根据基本面、价值投资的方法参与股市呢?专家一致认为,只有做好股市的顶层设计,不断完善股市的制度建设,坚持对股市各种弊端进行改革,才能让股市的发展与经济发展相适应。  财经评论员皮海洲认为,顶层设计首先要对中国股市进行重新定位,让中国股市成为一个重视投资者利益的市场,把股市的投资功能放在第一位;其次是从根本上完善融资再融资制度;第三是加大对欺诈上市、弄虚作假、内幕交易、股价操纵等违法违规行为的查处力度;第四是切实保护投资者尤其是广大中小投资者利益。(人民网)

“预测帝”马克斯:现在中国股市值得投资  上证报记者昨日在北京专访橡树资本董事长霍华德·马克斯时,意外地发现他低调、谦逊甚至谨慎。对于记者抛出的一系列问题,他习惯沉思片刻后才开始回答,甚至开了个小小的玩笑,“我不相信预测,尤其不相信我自己的预测。”  对于中国,他乐观地认为,“中国是需求的来源,新兴市场短期增长潜力仍高度依赖中国经济的表现”。并坚定看好中国股市投资:“新兴市场还有中国股票价格已经跌了够多,现在投资有合理的价值区间。”  谈经济  中国是新兴市场需求来源  记者:您如何看待中国经济增长?中国未来发展的风险在哪些领域?  霍华德·马克斯:中国经济增长很快。因为流动性较为宽松,固定资产投资造成过度建设,人们大量建造了没人住的房子,这种情况是不合理的,中国需要减少固定资产投资。转型的过程是困难的,转为温和的经济增长,转型的措施可能会矫枉过正,中国最大的风险来自于能否实现软着陆。总的来说,凭借人口及低起点优势,新兴市场仍具有出色的长期增长潜力,中国是需求的来源。  记者:中国将全面深化改革,您认为这对中国经济有何影响?  霍华德·马克斯:这是一个很大的命题。我相信民间资本推动市场化与国企协作更是好事,我期待新政策的出台。  记者:您能否预测一下未来全球经济走势?  霍华德·马克斯:我觉得明年最有可能出现的结果是全球经济逐渐复苏,全球经济过去几年是缓慢的复苏,前进两步又退一步,消费者信心和失业率恢复比较慢,不确定性仍然存在。我是一个非常谨慎的人,对未来的观点比较悲观,但不排除发生其他的事,结果会比我想象的要好。  谈投资  任何简单的投资都是愚蠢的  记者:目前包括李嘉诚在内的很多投资者正在退出新兴市场,转而抄底欧洲。您的垃圾债券投资业绩高达年均17.5%,您是如何在市场中抓住机会,逆市投资的?  霍华德·马克斯:很多人认为欧洲出现了衰退,经济可能已经见底,亚洲的未来是不确定的,因此很多人会把资产从亚洲投到欧洲。但是我们不能光看经济体价格,要看到新兴市场的股票已足够便宜,完全能够抵消未来前景不确定的因素,所以我想说的是,新兴市场还有中国股票价格已经跌了够多,现在投资有合理的价值区间。  记者:您在2000年曾经成功预测美国科技股的泡沫,而目前中国以手游和传媒股为代表的创业板已经达到了近50倍PE的高估值,您能否预测一下中国创业板的未来?  霍华德·马克斯:我最喜欢巴菲特合伙人的一句名言,“投资并非易事”,任何一个跟你说决策是很简单的人都是愚蠢的,如果投资策略很容易获得回报那么他一定是错误的。  考虑投资吸引力程度和安全性关键看价格与价值的关系,如果价格相对价值比较低,那么风险会比较低,反之没有太多上涨空间。到底为什么上涨?是乐观情绪决定了上涨空间,看任何类别的投资必须要问投资者的心理是怎么样的。  对于当年科技股的预测,我只是比较幸运,我看到了行业的过热,回顾1999年的备忘录,我就已经发出了对这个市场的判断。当时的电商、互联网公司股票一被推出来就大涨。现在,很多科技股的乐观情绪是否合理,没有人能准确判断泡沫是否会发生,结果需要你自己去判断。(上海证券报)

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