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海通个股招商地产产融结合创新发展

发布时间:2021-01-20 01:57:55 阅读: 来源:塑焊机厂家

事件:1-9月公司实现营业收入237.53亿元,归属母公司净利润22.4亿元,同比分别增加1.2%和减少37.85%。前三季度实现每股收益0.87元,较去年同期下降37.86%。

投资建议:结算周期带来前三季度业绩下行。净利润同比下降原因是:1)本期结转项目毛利率水平同比较低;2)本年房地产项目竣工时间分布不均衡,高毛利率项目暂未结转。公司前三季度有息负债率在43.04%,较同期有所下降。1-9月公司实现预收账款422.35亿,较年初继续保持增长。截至报告期末,公司持有现金219.19亿元,远高于短期借款和一年内到期长期借款的总和108.71亿元,资金安全性明显。公司当期资产减值损失0.84亿,主要为应收账款减值,无存货减值。

公司4季度备货充分,全年继续冲刺500亿销售目标。1-9月,公司累计实现签约销售面积210.75万平方米,同比增加6.13%;签约销售金额313.07亿元,同比增加0.91%。目前公司全年500亿销售目标不变。4季度公司新推盘250亿,存货300亿,预计总货值550亿上下。以上项目主要集中深圳、佛山、苏州、南京等近期销售复苏明显地区。考虑9月底市场信贷放松后一、二线城市销售回暖明显,公司仍有希望冲刺全年销售目标。

集团产融结合、公司创新发展。

1)产融结合迈出重要一步。搜狐焦点网显示,10月17日招商地产(000024)与招商局资本签署战略合作协议,双方将在设立商业地产基金、产业园区探索合作、以及联合开发新的房地产项目等方面展开合作。招商局资本是招商局集团旗下专门从事另类投资与管理业务的公司,并由招商局集团董事长李建红亲自挂帅。目前该公司管理4支基金,规模近200亿元,重点投资领域包括房地产、基础设施(道路、港口等)、装备机械、金融服务等。

2)公司REITs领域后期有望加速。我们认为本次招商地产与招商局资本合作后,双方有望在REITS等领域展开进一步合作。2014年4月15日,招商地产已发布公告,拟将旗下位于深圳的蛇口科技大厦、招商科技大厦二期、花园城数码大厦、蛇口花园城商业中心、新时代广场五项资产及出资300万现金,分别设立五家子公司。考虑此前央行、银监会已明确表态并推进REITS试点。公司提前布局有利后期实现商业地产战略提升、盘活成熟投资性物业所沉淀的资金。

3)产业地产有序推进。报告期公司与启迪控股签订战略合作框架协议。双方将在科技新城业务上开展深度合作,并重点推进在广州、深圳、惠州、香港等珠三角区域的科技新城项目合作。

投资建议:维持“买入”评级。公司已完成股权激励,后期业绩增长有底限。此外境外上市平台—招商置地,商业地产运营平台—招商商置,智慧服务平台—招商局物业已基本构建完毕。公司“一个根基、两条新路、三片沃野”的业务转型升级总体架构已开始推进。公司传统业务家底殷实,等待合理时机实现新业务有序突破。预计公司2014、2015年每股收益分别是1.88和2.16元。截至10月20日,公司收盘于13.29元,对应2014、2015年PE为7.07和6.15倍。给予公司2015年8倍市盈率,目标价为17.28元,维持“买入”评级。

(责任编辑:HN666)

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